深港通 × 四家券商：入通前的布局

天风、盈宝、元库、哈富四家券商在全部深港通（港股通·深）股票上的持仓，以及 2023 年以来 340 只公司股票纳入深港通前后，这四家什么时候建仓、持有多少、纳入后是否减持。CCASS 持仓截至 2026-09-25，名单为深交所 2026-09-28 版本。

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要点

• 四家不是一类券商。哈富是散户券商：2,536 只持仓、68 亿港元，72% 在深港通股票（腾讯、阿里、小米等），大宗仓位只占 3%。天风、盈宝、元库则是大宗托管：持仓市值的 83% / 87% / 94% 集中在单只持股 ≥1.5% 的 19 / 28 / 48 只股票上，而且多是一天存入整数股数（例如今海医疗 2025-10-14 一天 +2.5 亿股、占 4.7%），不是在市场上慢慢买。
• 三家在深港通里的钱几乎都押在 4 只「拉升后入通」的股票上：02225 今海医疗（盈宝 10.4%，31.9 亿港元）、00136 中国儒意（天风 9.8%，25.2 亿，9 月刚从 1.9% 加上来）、00290 国富量子（天风 3.7% + 元库 5.0%，15 亿）、06683 巨星传奇（盈宝 5.7%）。所以它们的深港通占比会在这些股票入通时跳升（下图：元库 2026-03 从 2% 跳到 62%）。
• 小仓位（四家合计 <1.5%）没有看出提前性。2023 年以来 99 只定期检讨纳入的老股里，只有 2 只符合「截止日前 3 个月以上建仓、建仓后涨 30% 以上」：01729 汇聚科技（天风 0.1%，截止前 229 天，+164%）和 01277 力量发展（哈富）。反过来看，2024-09 至 2026-09 五次检讨里四家小仓位早期建仓的 428 只次，后来被纳入的只有 1.9%，还低于没建仓的 3.0%；建仓后 6 个月涨幅中位数 −6%，与其他股票（−5%）没有差别。只有天风略高（57 只次里 4 只被纳入，7.0% 对 2.7%，p≈0.09），靠的是顺丰同城、汇聚科技、经纬天地、潼关黄金这 4 只。
• 真正的入通模式在大宗上。公布时有单家持股超过 1.5% 的纳入共 6 例：01942 MOG 数字科技（元库 12.6%）、06683 巨星传奇（盈宝 14.1%）、02473 喜相逢（盈宝 2.1%）、00290 国富量子（天风 4.0% + 元库 6.0%）、02477 经纬天地（盈宝 12.5%）、02225 今海医疗（盈宝 11.6%）。有数据的 5 只截止日前 12 个月股价涨幅中位数 +267%（全部纳入老股为 +31%），MOG 截止前一年涨了约 50 倍、连涨 6 个月。
• 入通后的剧本高度一致：南向接盘、大宗离场、股价崩塌。MOG 入通 57 天后元库减持过半，13 周股价 −95%，南向持股最高到 74%，市值从 634 亿跌到 1.4 亿；经纬天地入通 73 天后盈宝在一天内转出 14.7%（当天股价 −83%），26 周 −92%，南向现持 57%；喜相逢 26 周 −84%，南向现持 60%。国富量子 26 周 −55%，天风、元库至今未走；巨星传奇是例外（入通后还涨了 43%，盈宝持有 498 天才减半）；今海医疗 9 月 7 日刚纳入，盈宝还持有 10.4%，南向才 0.8%——正处在这个剧本的「入通后」起点。
• 大宗建仓作为信号：五次检讨里天风 / 盈宝 / 元库新增大宗（单家 +1 个百分点以上、期末 >1.5%）共 29 只次，其中 4 只当次入通、5 只在当次或下次入通（17%，基准 4.4%）；盈宝的大宗建仓后 6 个月涨幅中位数 +21%、40% 在 6 个月内涨超 50%（其他股票 8%）。但多数大宗股没有入通，而是先拉后崩（乐华娱乐 −90%、胡桃资本 −91%、港仔机器人 −58%）。
• 现在最像这个剧本的：00805 新吉奥房车（连涨 6 个月、26 周 +876%，盈宝 3.5% + 天风 0.9% 在 6 月开始进场，市值 107 亿，2026 年日均市值预估 55 亿，已过 50 亿门槛，若年底前守住就可能在 2027 年 3 月检讨入通）；00326 中国星（盈宝 2.6%、市值 150 亿，但去年均值已超 50 亿仍未入通，可能卡在流通量）；01205 中信资源（天风 7 月一天存入约 10%，市值 46 亿，接近门槛）；另有 02422 润歌互动（盈宝 15.5%）、01780 荣尊国际（盈宝 2.2%、26 周 +686%）等市值 30 亿上下、还需再涨的。见第四节。

一、四家现在在深港通股票上的仓位

持仓截至 2026-09-25。哈富的深港通持仓是散户分布：分散在大盘股，占比长期稳定在 70% 左右。天风、盈宝、元库的深港通占比则取决于它们托管的大宗股票是否已入通：盈宝 2023 年中持有星空华文 19.9%（85 亿港元）时占比近 100%，星空华文崩盘后跌到 1%；2026 年 3 月经纬天地入通时又升到 49%，5 月经纬天地崩盘、大宗转出后跌回 9%，9 月今海医疗入通后回到 52%。元库在国富量子入通（2026-03-09）后从 2% 跳到 62%。

深港通股票占公司股票持仓市值的比例（每周，按当时的深港通名单）

二、纳入深港通前后：四家什么时候买、纳入后卖不卖

2023 年 1 月以来深交所共调入 340 只公司股票（不含 ETF 和换代码的技术性调整）：定期检讨纳入的老股 99 只、次新股 154 只（上市不足一年，多是 2025–26 年的新股）、新股上市后快速纳入 75 只、其他（A+H 等）12 只。下面按公布日（恒指公司公布检讨结果那天）之前的持仓看每家是否提前布局；「老股」最能说明问题，因为次新股的仓位多来自新股配售。天风在 99 只老股里公布前有仓位的只有 8 只，盈宝 3 只，元库 5 只；哈富 37 只，但都是 0.02%–0.3% 的散户量。

定期检讨纳入的老股（上市满一年）

定期检讨纳入的次新股（上市不足一年）

新股上市后快速纳入

纳入前后的平均路径（定期检讨·老股）

大宗：公布时单家持股超过 1.5%（6 例）

恒指公司公布检讨结果时，至少一家券商持有超过 1.5% 的已发行股。文字列出建仓时间（持股从一年内低点起，建好一半的日期）。图：上方为股价（已复权），下方为各家持股占已发行股的比例（虚线 = 深股通南向）；竖线为截止日、公布日、生效日。

小仓位提前布局：四家合计始终低于 1.5%（2 例）

至少一家在截止日前 3 个月以上建好一半仓位；生效前一年里四家合计持股始终低于 1.5%；该券商的建仓均价到生效日涨了 30% 以上。

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